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反转在即！科净源积极开拓项目加大技术投入一季报扭亏为盈
2025-05-03 14:08:55
随着城市化进程的加速和环境问题的日益严峻，加上近些年“美丽中国”政策推进，低碳环保进一步受到重视，环保需求不断增加，2023年中国环保产业规模突破2万亿元。
水环境治理作为环保产业的重要组成部分，属于国家鼓励的重要环保产业，包括水环境污染治理、水生态环境改善、水资源保护等。2023年，水环境治理市场规模高达6701亿。
这当中，创业板上市公司科净源（301372.SZ），是水环境综合治理领域的国家级“专精特新小巨人PG引领电子科技”，多年以来持续被评定为国家高新技术企业，在环保设备、环保技术行业有独特领先技术。
科净源有二十多年水环境治理的经验，2016年曾在新三板挂牌（835951）过，2023年8月成功转到创业板上市。
风云君认为，科净源和一些环保公司的不同之处在于，从设备供应商发展到水环境综合治理服务商，在设备和技术方面有自己的核心技术，而国内多数环保公司更像组装厂。
比如2024年科净源“强化脱氮与污泥减量耦合生物处理技术与装备”，被中国环保机械行业协会评为当年的”环保装备技术创新一等奖”，设备研发实力处于国内顶尖水。
公司也多次被评定为北京“顺义区创新创业型苗圃企业”、北京市专精特新”小巨人“、国家级”专精特新小巨人”、国家高新技术企业，可以说是水环境修复行业头部企业之一。
切入水环境综合治理之后，目前科净源业务涵盖污水处理、河湖景观水体治理、农村污水、黑臭坑塘处理、循环水系统处理等，曾参加过滇池水质净化、昆明市官渡区老海水质提升、北京市顺义区赵全营镇再生水厂等国内典型项目。
（1）上游的水处理产品，可以理解为设备和材料，包括速分生物处理系统及孢子转移系统；
（2）中游的水环境综合治理，可以理解为工程实施，包括水处理产品设计、供应与安装、售后维保等服务；（3）项目运营，即前面两个业务的延续和补充，为客户提供水处理设备运营及维护服务。
风云君认为水处理产品对科净源来说是最重要的，属于核心技术的载体，2024年之前也是公司最大的收入来源。
2023年和2024年收入最大的变化是水处理产品业务下滑，2024年还有水环境综合治理业务收入下滑。
这导致2024年科净源营业收入为1.91亿，同比下降36.61%，归母净利润为-1.31亿。
（1）收入的因素：水环境投资节奏放缓，行业订单释放速度降低，市场竞争加剧，以及公司存量项目进度款项拨付周期延长，已获取订单未能按照原定实施计划推进，导致收入的下降；（2）减值的因素：项目未按计划导致回款速度变慢，部分应收账款回款不及预期，导致信用减值计提增加。
（1）由于外部环境、政策、资金等多种因素的影响，公司部分已经实施的项目受到影响或推迟招标，目前国内的信心和货币政策从去年年底已呈现好转的态势；（2）公司应收账款客户主要是国有企业、政府部门及事业单位为主，回款预期良好，此外国家层面也出台政策鼓励地方和国企尽早清欠中小企业的工程欠款，2025年3月国务院出台了《保障中小企业款项支付条例》，保障中小企业款项支付。
行业周期底部的阶段性困难，不改环保行业发展前景。2025年一季度科净源迎来业绩回暖：收入为0.65亿，同比大增111%，归母净利润为0.11亿，同比大增157%。
虽然近几年收入有所下降，但科净源依然没有减少对科技创新的资金支持，2024年研发投入为1992万，同比2023年的1904万增长4.6%，占到营业收入的10.4%。
2024年研发人员73名，占公司员工比例20%，截至2024年底，公司拥有122 项授权专利，其中发明专利26项，主要是装备和污水处理技术上。
（1）生物处理法的速分生物处理技术，将流体力学的“PG引领电子科技流离”原理与生物膜、多级 A/O 生物处理技术相结合实现水质净化，主要处理水中的有机物、氨氮、总氮等污染物；
（2）物理化学处理法的孢子转移技术，通过定制化药剂、微纳米气泡与水中的磷、疏水基悬浮物发生反应实现水质净化，主要处理水中的总磷、悬浮物等污染物。
2024年，经中科合创（北京）科技成果评价中心评定，速分生物处理技术达到国际先进水平，其出水总氮远低于污水厂最高排放标准的限值，氨氮接近地表水 III 类水质要求，远超行业标准。
孢子转移技术也被定达到国际先进水平，在微污染水处理方面，能实现超极限除磷，出水总磷可低至 0.05mg/L 以下，除磷效果遥遥领先行业标准（污水厂一级A最高标准为 0.5mg/L）。
2024年公司通过加强与高校和科研机构的合作，比如清华大学天津高端院，引进先进的技术和设备，实现了对这两个技术的性能优化，降低成本同时增加去污处理能力：
（1）速分生物处理技术方面，提高了填料的亲水性能、提高了填料的微生物挂膜率、降低了填料磨损率，进一步提高了填料的使用寿命；（2）孢子机产品性能优化方面，通过改进孢子释放器及其分布、优化内部流动场设计等，提高了孢子转移装置的处理效率及其稳定性能。
科净源除技术创新之外，积极扩展国内优质企业级客户和海外市场；公司在冷却循环水领域主编了多个国家标准，已经在大数据中心、工业园区趋零排放领域取得突破。
2024年，科净源积极响应中国“东数西算”工程，重点配合西部数据中心集群建设，在数据机房补水、循环水、趋零排放系统领域，累计签约大数据中心循环水系统、趋零排放项目超过200个，其中国外项目20余个。
客户包括国家超级计算机中心、华为云、阿里云（亚洲第一、亚太领先）、中国电信、万国数据(SDG)等，标志性项目包括：
（1）内蒙古亚信数据港建设项目及附属工程项目，首次使用市政污水、中水水源回用循环水系统，达到节水和中水资源化综合利用，为阿里巴巴、快手等公司数据中心提供循环水趋零排放系统；（2）张家口蔚县京西明蔚云项目，为字节跳动数据中心提供循环水处理设备，实现数据中心节能降耗效果。
此外，虽然2024年公司收入100%都集中在国内，但公司坚定实施国际化战略，国内/国际市场两手抓，还专门成立了国际事业部门，积极拓展海外业务。
有望突破的业务在全球化数据中心循环水、小中型供水和污水处理、工业废水处理三个领域。
例如在工业废水领域，2024年科净源已经在东南亚实施了一个难处理工业废水项目的合作，其处理效果得到业主好评，达到设计目标，后续有望继续更深入的业务合作。
科净源作为国内水污染治理的龙头之一，拥有多项达到国际先进水平的技术，其中设备和水净化技术是其优势领域。
经历过去两年行业的寒冬和2024年的亏损，业绩在今年一季度迎来了复苏和回暖，公司通过持续坚定的创新研发，以及提升产能、外拓项目，走出国门等举措应对，未来值得期待。
