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　　近日，四川IPO传来坏消息，一家来自成都高新区的公司在北交所上市失败。四川也多了一家上市失败的公司。

　　该公司名为成都锐思环保技术股份有限公司（下文简称：锐思环保），成立于1999年2月，这是一家主要为电力公司提供定制化脱硫、脱硝系统的环保公司。

　　锐思环保核心产品为脱硝还原剂制备系统和脱硫废水零排放系统。其中，脱硝还原剂制备系统采用尿素水解制氨工艺，将尿素溶液转化为脱硝所需氨水，从而替代高危液氨解决方案。该技术全球领先，市占率国内靠前。脱硫废水零排放系统利用锅炉除尘后烟气余热蒸发废水，无需预处理“三联箱”，吨水处理成本小于35元，污泥含水率小于40%。

　　截至目前，公司拥有72项专利，具备甲级设计资质支撑EPC总包能力。雄厚的技术支撑，使得公司的脱硫废水吨处理成本比行业平均低30%以上。

　　公司创始人为高燎，1963年生，高级工程师，在电力环保领域深耕40年。曾主导研发国家“863”子课题“烟气脱硝尿素水解制氨系统”。

　　由于公司主要服务的是电力公司，所以客户绝大多数是大型发电集团，例如：国家能源、大唐集团、华电集团、华润电力、三峡集团等。

　　截至2024年底，公司员工数为181人。获得过国家高新技术企业认定和国家级专精特新“小巨人”企业荣誉称号。

　　2022年-2024年，锐思环保营收分别为2.84亿元、4.51亿元、5.03亿元，扣非净利润分别为3164万元、5830万元、6863万元，净利润分别为3191万元、6062万元、7144万元。

　　公司在北交所的IPO申请于2023年9月获得受理。公司此次上市拟募资2.09亿元，其中，3972万元用于研发中心建设，剩余的1.69亿元用来补充流动资金。不过该申请迟迟不能过会，最终只能撤回IPO申请，宣告此次上市的失败。

　　这也不是公司第一次尝试上市，公司曾在2019年进行上市辅导备案，准备冲击主板，可能是业绩不达标，最终没了下文。

　　第一、应收账款偏高。2023年，公司的应收账款及合同资产占流动资产的42.38%，坏账准备为3480万元。而且公司对于3-4年账龄的应收账款坏账计提只有30%，低于行业平均的46%。

　　第二、公司业绩的持续性问题存在疑问。由于相关政策问题，国家加大了新能源发电的投入，煤电装机占比逐年下降。2024年煤电装机占比下降到了35.7%，而新能源装机达到了14.5亿千瓦，首次完成对于煤电装机的反超。公司主要服务的是煤电客户，这也使得公司的市场空间越来越小。

　　第三、家族化特征明显，且存在低价定增现象。公司前十大股东中，有九人为高燎的PG电子官方网站亲戚。公司还在2023年5月以7.5元/股的价格向亲属定增，但是公司在同年9月份提交的IPO申请中，发行价低价却是12.1元/股。如果能够上市成功，这些亲戚完全就是躺赚。

　　第四、信披质量存疑。公司财报多次出现追溯调整营收、净资产等核心数据的情况。以2020年为例，公司官网显示2.73亿元，但是招股说明书却显示1.84亿元，两个数据相差甚远。另外公司曾宣称不做生产，只做设计集成，但是公司2024年被爆生产了130套设备，且用电量激增30%。

　　1.某上市公司（现市值60亿）欲投资或收购半导体材料及电子材料领域公司，阶段不限，业绩不限。

　　2.某省级母基金欲投资半导体、新材料、高端制造等领域企业，公司拥有净利润3000万以上，估值10倍左右。

　　3.某军民融合基金（基金规模1500亿元）欲投资军工企业，不限阶段，不限业绩，仅投资军工相关企业。

　　4.成渝间某地级市政府产投基金（基金规模1000亿元）欲投资新能源汽车、摩托车、新能源电池及汽摩配件企业、工程机械电动化及配件、化工新材料、商业航天航空、无人机、机器人、生物医药等领域，不限阶段，不限业绩。

　　5.某上市公司并购传感器领域标的。方向：看机器人传感、多物理量传感、传感平台，工业物联网，其他物理量传感等相关项目的投资并购。利润：500万以上。营收：稳定。并购：控股51%，原有团队继续运营。

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